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策略展望：分母端是主要矛盾，何时回归分子端？1、为何近期市场缺乏主线？近期市场主要矛盾在分母端而非分子端，风险偏好+流动性宽松是行情核心驱动力。近期A股TMT、周期、消费等板块轮番领涨，市场整体缺乏主线，各板块呈轮动式、阶梯式上涨。我们认为主要原因在于近期市场主要矛盾在分母端而非分子端：1、分子端处于数据及业绩空窗期，阶段性非主要矛盾。虽然PMI、PPI、工业增加值等数据已在改善，验证我们“经济阶段性企稳、进入补库存周期”的判断，但对市场说服力仍不足，需等待数据信号进一步确认方能扭转预期。2、分母端流动性持续放松。去年底至今央行调降政策利率、降准等宽松举措不断落地，市场流动性环境及预期均显著改善，同业存单、质押式回购等利率均处在历史低位。3、风险偏好持续提升。首先国内处于经济企稳+货币宽松+滞涨缓解的组合下，内部环境偏暖。其次，外部中美商贸第一阶段协议正式达成、中东局势有缓和迹象、同时外资持续大幅流入，来自海外的不确定性也在下降。由此，市场风险偏好全面回升。综上，近期行情主要矛盾在分母端流动性及风险偏好的改善而非分子端逻辑，由此推动各板块轮番向上，并且受分母端影响更大的TMT及中小股票弹性更佳。

5月17日，京津冀科创板高峰论坛在河北固安京南科创中心举行，本次论坛主要探讨多层次资本市场与京津冀科创生态环京打造等议题。人民大学副校长吴晓求在论坛上表示，注册制+科创板是中国资本市场的革命。要确保注册制基础上科创板的成立、成功，必须做好以下几点。

例如，滴滴15日在“关停并转”和裁员的同时表示，2019年滴滴将在安全技术、产品和线下司机管理及国际化等重点领域加大投入，继续招聘2500人，2019年年底员工总人数将和去年底的13000人持平。而早在2018年12月，滴滴已经调整组织架构，对多个核心业务进行合并调整。

从已披露的上市公司半年报情况来看，业绩高速增长的公司不少，其中不乏估值水平并不高的优质公司，这意味着市场可能并没有充分挖掘这些企业的投资价值。因此，要继续以基本面深度研究为基础，以风险收益比构成选股，积极把握优质企业的投资机会。谈到细分行业的投资机会，长信基金表示，看好大消费和新兴行业两大投资主线。大消费行业中，可关注盈利增长确定性强、现金流充沛的大消费板块。其中，食品饮料、服装、家用电器板块中的龙头股仍是投资主线；新兴行业中，可关注TMT尤其是计算机行业中业绩增长确定性强的公司，创业板龙头公司如回调可以逐步配置，迎接跨年度估值切换行情。其中，细分子板块可关注云计算、医疗信息化等。

又如，为了迎接科创板注册制的高科技股上市，应对主板中的传统产业的新股不予受理上市申请，以减轻供求压力。再如，对未达退市标准的ST股和绩差股，在没有实行集体诉讼制之前，不宜因业绩差而情绪化地对它们深恶痛绝，愤怒声讨，因为它们也是证监会审核后发出来的。而应尽可能通过并购重组，让其获得新生，做好存量改革，提升上市公司总体质量。

市场报价：国产大豆价格3880。山东青岛港进口大豆分销价为3300，江苏连云港进口大豆分销价格为3300。江苏张家港地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2720，广东东莞地区有油厂豆粕价格：43%蛋白：2650。天津地区经销商报价，一级豆油6510。泰州地区工厂报价，一级豆油6720。山东日照贸易商报价，一级豆油6620。（单位：元/吨）